我的投资复盘：不懂不投、不“喜”不投

admin

最近在读《金钱心理学》，感触颇深，也让我回想起去年犯过的一些投资错误，正好借此复盘一下。

我一直有阅读公众号文章的习惯，连洗脸刷牙时也会找一两篇来听。因此，我对不少公司的了解，部分就来源于这些文章。但这个习惯有时也会带来烦恼。

去年上半年，我读了一些文章后，对上海机场、中国中免和宁德时代产生了兴趣。当时这些股票都处于历史低点，于是我花了点时间研读了它们的财报，做了估值，便投入了少量资金尝试。然而，坦白说，这些公司我其实都不太懂——不理解其核心竞争力、不清楚这种优势能维持多久，也看不太明白其未来的现金流状况。

结果，这些投资无一例外都以亏损告终：

• 上海机场：37元买入，持有一个半月后，34元卖出；
• 中国中免：76元买入，持有不足两个月，72元卖出；
• 宁德时代：206元买入，持有两个月，也是因为不太懂，另外也突然要用钱，180元左右卖出。
  

好在投入金额不大，改正得也算及时。不过有意思的是宁德时代：卖出后，随着对行业的持续了解（虽然依然谈不上很懂），尤其是看到储能业务爆发后，我开始觉得200多元的价格其实也很便宜——是“便宜”弥补了“不懂”。于是，在今年4月份因贸易战导致的大跌中，我又在215元的价格买了回来。

虽然一些股票的价格已超过当初的买入价，但我并不后悔。持有看不懂的企业会分散注意力，同时会让自己陷入纠结、焦虑的情绪。而且因为看不懂，仓位也不敢加大，即使翻倍，对投资收益的改变也不大。因此，不如将更多时间投入能看懂、感兴趣且认同其文化的企业上。

那么，如何才能看懂一家企业呢？这个问题并不好评判，我认为对于普通人最低应该做到如下几点：

• 阅读财报：至少通读近五年的财报及招股说明书；
• 基于财报分析：梳理近十年的资产负债表、利润表和现金流量表，整理成图表，审视诸如资产负债状况、利润构成、费用占比及净现比等关键指标；
• 分析业务构成：拆解营收结构，明确公司核心盈利来源及其未来的可持续性。
• 行业对比：评估公司在同类业务上的优势，判断其盈利是否具备持续竞争力。
• 管理层评估：回顾历年管理层发言、考察承诺兑现情况和诚信度，分析对待投资者的方式，并思考其是否符合个人偏好。
• 定性研判：探讨业务未来发展趋势，对比管理层规划与自身预期的一致性。
• 定性评估：审视公司及管理层对客户、员工和投资者的态度，判断企业使命和文化是否认同。
• 定量估值：估算公司价值，基于大概率增长前景预测保守到中性的估值区间。
• 持续跟踪：广泛搜集并阅读所有相关公司信息。
  

完成这些步骤后，即可制定个人交易计划，明确买入和卖出的股价目标。买入时应当符合：right business + right people + right price。

除了“懂”以外，另一个关键要素是“喜” —— 这里的“喜”是指喜欢公司的管理层，认同他们的价值观和企业文化。

这里回忆当初对腾讯的投资经历：我在股价暴跌、市场传言纷纷的氛围下，依然坚持看好这家公司。这主要归功于我之前阅读过《腾讯传》和管理层的演讲资料。马化腾本人的性格给我留下深刻印象——他有点腼腆、低调、审慎，正如段永平所描述的“青涩”。这种人通常在乎社会认同感，对自己要求很高，不会有心去做不对的事，长期来看总会有不错的回报，这种特质使我发自内心地“喜欢”这个管理层团队。

当面对股价大幅下跌或长期阴跌时，如果你对企业理解不够深入，最终可能像我过去一样无法坚持持有（即“拿不住”）。即便你真正理解了企业的基本面，如果不感兴趣、不认同或不喜欢它的企业文化和管理层，那么在亏损情况下，你就可能承受来自市场下行和自身情感的双重负担。

反之，如果你一开始就对投资对象很感兴趣——这家企业的使命、产品、团队和技术等方面都非常合你的口味——那么当它因为收益下滑或需要帮助而进入不可避免的低谷期时，你至少会因为感到自己在做一件有意义的事而对损失没有那么在意。这种心态会成为让你不轻言放弃并转向下一个目标的必要动力。

若大家喜欢本公众号的内容，不妨动手「设为星标」～ 这样就能第一时间收到最新推送，再也不会错过每一篇干货啦！